中國園林網3月31日消息：區(qū)別于市場的觀點:
“城市景觀系統(tǒng)綜合服務商”模式打開了公司未來的發(fā)展空間。據(jù)我們測算,十二五期間市政園林市場份額將超過5000億。公司憑借其較高的知名度,區(qū)別于傳統(tǒng)的,運用“城市景觀系統(tǒng)綜合服務商”模式,主動為當?shù)卣块T提供規(guī)劃設計思路,并向當?shù)卣块T灌輸設計先行的理念,以此增加獲得設計和施工合同的概率,保證公司業(yè)務的快速增長。自向“城市景觀系統(tǒng)綜合服務商”升級以來,公司屢獲市政園林大單,截止報告發(fā)布日公司披露的市政園林項目合同金額已超過60個億。目前這些項目進展順利。
公司是四萬億水利投資的受益企業(yè)之一。政府未來10年在水利方面的投資將達到4萬億元,而其中便包括與公司業(yè)務極其相關的河段治理和中小型水庫建設,河段治理目前主要是水質改善和河岸景觀建設,中小型水庫則通常需要周圍布置綠化帶,涵養(yǎng)水源,美化環(huán)境。我們預計河段治理和中小型水庫建設等水利項目大致占整個4萬億的30%,而園林項目一般占河段治理和中小型水庫總投資的10-50%不等。假設未來10年國家水利投資按復合年均12.3%的速度增長,由此帶動的相關園林綠化投資每年的量將超過200億,市場空間龐大。對于公司,通過敏感性分析,若市場份額提升至3%,園林項目占相關水利項目總投資的30%,則僅此一項未來十年將至少給公司帶來108億的收入,發(fā)展契機巨大。
公司未來在拓展房地產園林業(yè)務方面具有很強的優(yōu)勢。目前二三線城市有一種新的情況出現(xiàn),即政府愿意通過向相關地產商出售規(guī)劃地附近的一部分土地,用以籌集景觀工程的資金,這就為公司在未來和房地產企業(yè)合作打開了空間。通常市政景觀規(guī)劃施工前該部分土地價格低廉,但經過規(guī)劃和施工后,其價值將會有大幅上升,而公司作為景觀系統(tǒng)綜合服務商,事先參與規(guī)劃,對生地有著遠超出房地產商的遠景認識,因此通過和房地產商的合作,房地產商將大為減少投資生地的風險,獲得不菲的投資收益,作為雙贏,公司也將成為該處地產開發(fā)后相關園林施工的首選企業(yè)。我們認為隨著城市景觀系統(tǒng)綜合服務商模式在未來的進一步深入,房地產園林業(yè)務將成為公司潛在的利潤增長點。
投資評級:
我們預計公司10-12年凈利潤分別為2.58億、4.38億和6.91億,復合年增長率為63.65%,每股收益為1.72元、2.92元和4.60元?；诹己玫男袠I(yè)前景和公司未來業(yè)績高成長的確定性,同時基于公司歷史上平均高于70的市盈率,審慎給予公司2011年45倍市盈率,對應目標價131元。
首次給予公司“買入”評級。
風險因素:缺乏足夠營運資金的風險;部分市政園林項目的付款被拖延的風險。
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(來源：東方證券股份有限公司)