中國(guó)園林網(wǎng)5月4日消息：2011年第一季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.45億元,同比增長(zhǎng)59.8%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2397萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)53.5%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)2068萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)54.9%,實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益0.336元。
生態(tài)修復(fù)、園林綠化齊發(fā)展。公司是國(guó)內(nèi)最早開始從事生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)的公司之一,是該領(lǐng)域開拓者,也是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家能夠進(jìn)行復(fù)雜環(huán)境下的跨區(qū)域生態(tài)修復(fù)工程施工的企業(yè)之一,公司目前業(yè)務(wù)覆蓋生態(tài)修復(fù)和園林綠化,是國(guó)內(nèi)極少能夠在兩個(gè)領(lǐng)域并重發(fā)展的區(qū)域龍頭。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)59.8%,略低于我們對(duì)2011年全年70%左右的增速,主要源于一季度乃是傳統(tǒng)工程結(jié)算淡季,報(bào)告期內(nèi),公司存貨增加了3900萬(wàn)元。
資金實(shí)力將助推業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)。公司此次創(chuàng)業(yè)板上市融資,超募資金達(dá)8.67億元,資金實(shí)力大大增強(qiáng),使公司具備承接大單的實(shí)力,收入將實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng);同時(shí),大額訂單導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)也將降低管理費(fèi)用率,公司實(shí)際盈利能力將顯著增強(qiáng)。
募投項(xiàng)目苗木基地提升原材料自給率。公司募投項(xiàng)目之一苗圃項(xiàng)目,將建立2700萬(wàn)畝苗木基地,上市后公司大量超募資金或?qū)⒓哟髮?duì)苗木的投入,隨著苗木業(yè)務(wù)逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),公司原材料自給率將大幅提升,綜合毛利率有望進(jìn)一步提高。
報(bào)告期內(nèi),公司毛利率提高了1.4個(gè)百分點(diǎn)至31.9%,然公司近年大力拓展外部市場(chǎng),2010年新開工項(xiàng)目毛利率有所降低,而募投項(xiàng)目苗木業(yè)務(wù)難以為公司業(yè)績(jī)作貢獻(xiàn),預(yù)計(jì)2011年毛利率小幅下滑,隨著苗木業(yè)務(wù)逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),公司原材料自給率逐步提高,毛利率又將逐步提高。
盈利預(yù)測(cè)及估值。預(yù)計(jì)公司2011-2012年每股收益分別為1.74元和2.83元,以4月28日收盤價(jià)72.5元計(jì)算,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為42倍和26倍,估值相對(duì)合理,考慮行業(yè)的成長(zhǎng)性和公司較小總股本演繹的送股能力,我們首次給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn):1.高端苗木被控制從而增加施工成本;2.國(guó)家宏觀調(diào)控政策對(duì)地產(chǎn)園林的不利影響;3.惡劣氣候影響施工進(jìn)度,摧毀基地苗木。
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