公司2017 年前三季度歸母凈利潤增速同比增長58%，基本符合我們的預(yù)期（62%）。前三季公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.3 億元，同比增長166.8%；實現(xiàn)凈利潤1.52 億元，同比增長57.8%；其中3Q17 公司實現(xiàn)營收4.1 億元，同比增長184.5%，實現(xiàn)凈利潤4107 萬，同比增長60.1%。
2017 年業(yè)務(wù)規(guī)模擴張、金點園林并表等因素共同促使公司收入、利潤規(guī)?？焖贁U張。
受金點園林并表以及營改增影響，公司綜合毛利率下滑5.62 個百分點，凈利率下滑8.47 個百分點。由于金點園林主業(yè)地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)毛利率低于公司生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)毛利率，并表后公司綜合毛利率下滑5.62 個百分點至25.89%；期間費用率同比下降1.7 個百分點至9.17%，其中管理費用率下降2.0 個百分點至9.17%，財務(wù)費用率則在并表影響下上升2.42 個百分點至2.12%；公司資產(chǎn)減值損失占營業(yè)收入比重同比下降1.44 個百分點至1.67%，綜合影響下公司凈利率下滑8.47 個百分點至12.83%。
公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額較去年同期多流出0.48 億元。2017 年前三季公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.01 億元，同比多流出0.48 億元，收現(xiàn)比52.0%，較去年同期提升10.53 個百分點，預(yù)收款0.1 億，同比增加0.1 億；付現(xiàn)比68.9%，同比下降10.99 個百分點，預(yù)付款0.38 億，同比增加0.23 億元。
1）并購標(biāo)的金點園林業(yè)務(wù)開展順利，與公司業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)日益凸顯。4 月金點園林在市政園林及PPP 領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵突破，成功簽訂《磴口縣黃河風(fēng)情特色小鎮(zhèn)、窳渾古城文化旅游項目PPP 合作框架協(xié)議》，項目投資額總計超過12 億元，10 月又簽訂《額敏縣城市道路雙修工程項目（PPP）》，總投資額3.53 億元，金點園林與公司業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)日益凸顯。2）在手訂單充沛支提供較強業(yè)績支撐。根據(jù)大額訂單統(tǒng)計2017 年至今公司新簽訂單29.93 億元，其中《昌寧縣勐波羅河治理及柯卡連接道路PPP 項目》在3 個月內(nèi)成功實現(xiàn)落地，總投資額為16.41 億元，截止目前公司在手訂單約44.6 億元，約為2016 年營業(yè)收入的4.3 倍，對未來業(yè)績具有較強支撐。3）推出員工持股計劃，不斷完善長效激勵機制。員工是生態(tài)園林類公司的核心競爭力，2016 年公司曾向86 名激勵對象授予367.1 萬股限制性股票，2017 年9月為完善員工激勵體系，公司又推出了員工持股計劃，規(guī)?？傆?0 億元，1:1 設(shè)置杠桿，使員工利益與公司的長遠(yuǎn)發(fā)展更緊密地結(jié)合，充分調(diào)動員工的積極性和創(chuàng)造性。
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級：預(yù)計公司17-19 年凈利潤為3.80 億/5.32 億/6.92 億，增速分別為82%/40%/30%；對應(yīng)PE 分別為26X/19X/14X。
