公司2017年前三季度營業(yè)收入較上年同期增長166.77%，收入端的爆發(fā)式增長主要源于公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大及金點(diǎn)園林并表所致。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3 分別較去年同期增長29.04%、246.78%、184.47%，Q2、Q3 收入的爆發(fā)式增長帶動上半年收入實(shí)現(xiàn)同比翻番；分公司來看，2017年前三季度母公司、子公司分別同比增長-41.64%、4478.71%，母公司收入延續(xù)上半年降幅，我們認(rèn)為仍是源于公司設(shè)立全資子公司昌寧美尚以承接云南省昌寧縣勐波羅河治理及柯卡連接公路項(xiàng)目，該項(xiàng)目收入并入子公司收入所致；子公司的爆發(fā)式增長一方面源于金點(diǎn)園林業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，另一方面源于金點(diǎn)園林及昌寧美尚并表所致。
公司2017 年前三季度綜合毛利率較去年同期下降5.61%，主要原因在于新增地產(chǎn)園林景觀業(yè)務(wù)毛利率較低。公司2017 年前三季度凈利率較去年同期下降8.50%，凈利率下滑幅度大于毛利率主要源于財務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失的增加。公司前三季度財務(wù)費(fèi)用占比較去年同期上升2.42%，主要源于合并金點(diǎn)園林報表所致。公司2017 年前三季度資產(chǎn)減值損失占比較去年同期上升1.44%，主要源于PPP 業(yè)務(wù)快速增長致使應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收壞賬準(zhǔn)備增加。
公司2017 年前三季度每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-0.50 元，同比增加0.74元，較去年同期明顯改善，主要源于收現(xiàn)比提升及付現(xiàn)比下降。從收、付現(xiàn)比的角度來看，公司2017 年前三季度的收現(xiàn)比、付現(xiàn)比分別較上年同期上升10.25%、-10.99%。
盈利預(yù)測和評級：預(yù)計公司2017-2019 年的EPS 分別為0.70 元、0.97 元、1.17 元，對應(yīng)的PE 為23.7 倍、17.1 倍、14.2 倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：收購整合不達(dá)預(yù)期、新簽訂單不達(dá)預(yù)期、施工進(jìn)度不及預(yù)期
