充裕訂單+多維融資,公司經(jīng)營風險較低。1)公司2017年中標重大合同達53億元,訂單營收比達2.3倍,2018年新簽合同10.8億元,新簽框架協(xié)議達40億元,高質(zhì)量訂單保障公司低風險狀態(tài)下實現(xiàn)高速增長。2)公司2018年Q1貨幣資金達12億元,資產(chǎn)負債率為57%,遠低于行業(yè)平均值(65%),可融資空間較大。6月14日,公司收到國家發(fā)改委對發(fā)行PPP項目5億專項債的批復。同時公司擬增發(fā)不超過1.2億股募集不超過18億元人民幣,若完成后公司資產(chǎn)負債率將下降至45%左右,大幅充實公司資金實力,為公司后續(xù)發(fā)展提供動力。
收購成都魔力估值合理,員工持股/股權(quán)質(zhì)押較為安全。1)6月10日,公司簽署股權(quán)收購框架協(xié)議,公司擬收購成都魔力百聚科技有限公司100%股權(quán)。通過本次收購,公司將實現(xiàn)智慧園林云服務、智慧工程管理、智慧園林營銷的閉合商業(yè)生態(tài)。2)公司擬收購標的2018-20年承諾業(yè)績達0.47/0.62/0.81億元,約占公司歸凈利10%,收購完成增厚公司凈利;收購對價5.5億元,對應2018年PE約12倍,收購價較為合理。2)公司員工持股價14.53元,經(jīng)估算員工持股信托產(chǎn)品預警線為10.9元,止損價約10.17元,公司現(xiàn)價11.6元,我們認為大股東負有補倉責任情況下公司股價存在較強安全邊際。3)公司雖質(zhì)押率較高但目前仍具有相當安全空間。
投資建議 我們預測公司2018/2019年EPS分別為0.7/1.1元(若考慮增發(fā)攤薄后EPS為0.6/0.9元),給予公司6-12個月元目標價位16.5元,對應2018/2019年PE估值24/15倍。
風險提示: PPP落地不達預期,宏觀經(jīng)濟政策風險,并購風險,資產(chǎn)減值風險,極端情況下員工持股爆倉風險。
